Wall Street ha basado gran parte de su optimismo sobre el mercado bursátil en un repunte de las ganancias corporativas. El problema es que este crecimiento de las ganancias está impulsado por un puñado de gigantes de la inteligencia artificial.
Según FactSet, los analistas prevén que las empresas del S&P 500 registren un aumento del 30 % en sus ganancias del tercer trimestre con respecto al año anterior, lo que refuerza la confianza de los inversores en que la bonanza continuará mientras las empresas sigan generando beneficios. Sin embargo, según un análisis de Dow Jones Market Data, solo dos compañías —Nvidia y Micron— representan el 34 % de ese crecimiento.
Y solo 10 empresas —entre ellas Broadcom y Meta Platforms— representan aproximadamente dos tercios del crecimiento de las ganancias. Otras incluyen a gigantes del petróleo y el gas que se beneficiaron de los precios más altos de la energía provocados por el conflicto en Irán.
Es otra forma en que el mercado bursátil estadounidense ha llegado a depender de un puñado de empresas vinculadas al sector de la inteligencia artificial, y de la ferviente carrera por construir la infraestructura que sustenta dicha tecnología, por muy costosa que pueda llegar a ser.
Según los analistas, el riesgo que supone ese crecimiento concentrado de los beneficios es el mismo que subyace al auge general de la inversión en IA: que la tecnología, en última instancia, no cumpla con las enormes expectativas generadas por las grandes sumas de dinero que se están invirtiendo en ella.
En otras palabras, el temor es que «acabemos convirtiendo todos estos centros de datos en instalaciones para jugar al pickleball», dijo el veterano analista bursátil Ed Yardeni.
Esas preocupaciones resurgieron la semana pasada, cuando los planes de Meta para una oleada de captación de fondos contribuyeron a desencadenar una de las peores caídas del Nasdaq en lo que va del año.
A muchos inversores no les preocupa demasiado que un pequeño grupo de empresas impulse un crecimiento extraordinario de los beneficios. Para empezar, las ganancias en todo el mercado siguen creciendo, aunque a un ritmo más lento. Incluso sin que las 10 principales acciones impulsen el crecimiento, se espera que el resto del S&P 500 registre un aumento del 10 % en los beneficios con respecto al año anterior, un resultado respetable, especialmente para un mercado alcista que ya lleva cuatro años, según Chris Grisanti, estratega jefe de mercado de MAI Capital Management.
Según él, las empresas con mayor crecimiento son «las mejores de un equipo de estrellas en este momento», pero el resto del equipo también está cumpliendo con su parte.
Otro motivo para ser optimistas: los inversores ya están teniendo en cuenta que el enorme aumento de los beneficios no durará para siempre.
A pesar del fuerte aumento en las estimaciones de ganancias este año, los precios de las acciones —tanto del mercado como de las empresas que impulsan el crecimiento— se han movido relativamente poco en comparación. Esto significa que las acciones parecen más baratas que a principios de año.
“El mercado está demostrando una sensatez inusual”, dijo Grisanti. “No estamos en un estado de euforia”.
Sin embargo, Grisanti afirmó que su equipo se encuentra entre los que se preparan para una desaceleración de las ganancias, pasando de invertir en proyectos de construcción a asumir una mayor participación en proveedores de energía. A medida que avanza la construcción de centros de datos, se prevé que la demanda de electricidad seguirá creciendo incluso cuando se alivien las limitaciones en el suministro de chips de memoria.
Para Nvidia y Micron, las ganancias se han visto impulsadas por una demanda extraordinaria de memoria y otros chips de IA, lo que ha otorgado a los proveedores un poder de fijación de precios sin precedentes. Las cifras son asombrosas: el mes pasado, Micron informó que sus ganancias trimestrales se habían multiplicado por más de diez con respecto al año anterior, un 1078 %. Según FactSet, los analistas prevén un aumento del 90 % para Nvidia.
Durante meses, los gestores de fondos han señalado el aumento de los beneficios empresariales como una razón crucial por la que las acciones podrían superar una lista de preocupaciones que incluían el aumento de los tipos de interés, el conflicto en Oriente Medio y un mercado de bonos en tensión .
Pero el auge de las acciones de inteligencia artificial no se debe únicamente a las ganancias que generan las empresas actualmente, sino también a la proyección de que la enorme demanda de herramientas de IA se traducirá en grandes beneficios a largo plazo. Cuando ese entusiasmo disminuye, aunque sea mínimamente —debido a la incertidumbre sobre la disponibilidad de capital o la finalización de los centros de datos—, los inversores se retiran.
Los analistas señalaron que es probable que esas dudas sigan surgiendo periódicamente en Wall Street, y la semana pasada sirvió de ejemplo. Este ciclo ha generado muchas comparaciones con el auge de las puntocom de finales de los 90, otro mercado alcista impulsado por la tecnología que tuvo un final tristemente célebre.
Larry Adam, director de inversiones de Raymond James, cree que hay una diferencia clave en la comparación: las empresas puntocom no ganaban dinero de esta manera.
“Esto no es como en el año 2000”, dijo. “En muchos sentidos, creo que el mercado ha sido bastante racional”.
Escribe a Hannah Erin Lang a la dirección hannaherin.lang@wsj.com