Dos economistas estadounidenses, Robert E. Hall y Michael Woodford, han sido galardonados con el Premio Nobel de Ciencias Económicas por su trabajo sobre el papel de las expectativas de los hogares y las empresas a la hora de sentar las bases de la estabilidad económica.
Hall es profesor de economía en la Universidad de Stanford, mientras que Woodford ocupa el mismo cargo en la Universidad de Columbia. El premio de 12 millones de coronas suecas, equivalente a aproximadamente 1,3 millones de dólares, se repartirá a partes iguales.
Las políticas propuestas por primera vez por John Maynard Keynes en la década de 1930 para estabilizar la economía cuando esta se encontraba demasiado fría o demasiado caliente fueron efectivas hasta la década de 1970, cuando demostraron ser incapaces de responder a una serie de crisis energéticas.
La organización del Premio Nobel afirmó que el trabajo de Hall y Woodford ayudó a proporcionar un marco para comprender por qué fracasaron esas políticas, e hizo hincapié en la importancia de que los gobiernos y los bancos centrales se comuniquen claramente con los hogares y las empresas sobre sus planes y las razones de su intervención.
“Es fundamental comprender qué piensan las personas que toman las decisiones sobre el gasto y cuáles son sus expectativas sobre cómo será probablemente la política en el futuro para entender los efectos de dicha política”, dijo Woodford.
El comité del Premio Nobel destacó el libro de Woodford de 2003, «Intereses y precios: fundamentos de una teoría de la política monetaria», como la obra clave que delineó el nuevo marco basado en su investigación y la de Hall.
“Estoy eufórico”, dijo Woodford. “Es un gran honor, es una sorpresa”.
Un ejemplo clave de este nuevo enfoque es el uso de la información prospectiva por parte de los bancos centrales, mediante la cual ofrecen a las empresas y a los hogares una comprensión clara de cómo es probable que cambien los tipos de interés en el futuro.
Tras la crisis financiera mundial, los bancos centrales adoptaron ampliamente la orientación prospectiva, cuando sus tipos de interés de referencia ya se habían reducido a cero y se necesitaban más estímulos para evitar una caída en la deflación.
Al garantizar a los hogares y a las empresas que los costes de endeudamiento se mantendrían bajos durante un período significativo, los bancos centrales esperaban estimular el crédito para la inversión.
“Hacer declaraciones más explícitas sobre la probable trayectoria futura de la política de tipos de interés fue una parte importante de la respuesta a partir de 2009 y creo que contribuyó a una mejor estabilización”, dijo Woodford.
Sin embargo, esa forma de orientación prospectiva ha caído en desuso ante las nuevas circunstancias a las que se enfrentan los responsables políticos en la década de 2020, donde la economía mundial se ha visto sacudida por una serie de perturbaciones de la oferta que dificultan incluso la formulación de compromisos tentativos sobre la trayectoria futura de los tipos de interés.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, critica el uso continuado de la información prospectiva y ha dejado de lado las herramientas que sus predecesores utilizaban para orientar las expectativas.
Sin embargo, el trabajo de Hall y Woodford también subraya la importancia de la credibilidad para el éxito de las políticas de los bancos centrales y los gobiernos, lo cual resulta relevante para el aumento vertiginoso de los precios de la energía desde el estallido de la guerra en Oriente Medio, y para crisis anteriores como la pandemia de Covid-19 y la invasión rusa de Ucrania en 2022.
Su trabajo sugiere que si creen que los bancos centrales subirán sus tipos de interés de referencia lo suficiente como para frenar un repunte inflacionario, es menos probable que los hogares y las empresas se comporten de forma que refuercen la subida de precios.
«El trabajo de los galardonados nos ha proporcionado una base teórica sólida para los modelos que ahora utilizan los bancos centrales y los gobiernos de todo el mundo», declaró John Hassler, profesor de economía de la Universidad de Estocolmo y miembro del comité que otorgó el premio. «Gracias a ellos, estamos mejor preparados para afrontar las crisis económicas, como las crisis energéticas o los cambios repentinos en el consumo de los hogares».
Escriba a Paul Hannon a la dirección paul.hannon@wsj.com.